智赢策略杨德龙：A股市场吸引力持续提升下半年行情值得期待

　　今年上半年，A股市场整体表现强劲，3700余只股票实现正收益，沪深两市总市值更是创历史新高，突破100万亿大关。这无疑为下半年的行情奠定了良好的基础。

　　证监会明确提出以“做强主场”为方向，持续提升A股市场的吸引力与竞争力，这意味着未来将有更多有效措施推动A股市场做大做强。在今年春节前，五个部门联合发文推动中长期资金入市，社保基金、养老金、公募基金、私募基金等各类机构投资者纷纷提高了权益配置比例，为A股市场带来了源源不断的增量资金。与去年同期相比，A股市场的赚钱效应已出现明显回升。上半年，科技创新板块表现尤为突出，北证50指数涨幅接近40%，人形机器人、芯片半导体、创新药、新消费等板块均呈现活跃态势。

　　为持续提升A股市场的吸引力，一系列深化改革措施正逐步推进。这包括推动A股市场从以融资功能为主向以投资功能为主转变，切实提高投资者的获得感。同时，通过严刑峻法打击违法违规行为，切实保护投资者利益，并推动集体诉讼制度，让财务造假、欺诈发行等违法者付出巨大代价。在全面注册制的基础上，严格落实退市制度，确保代表经济转型方向的优秀公司能够及时登陆资本市场，获得宝贵的资本支持；同时，让绩差公司、不再符合上市条件的公司以及有重大违法违规的公司及时退出市场，从而实现优胜劣汰，显著提高A股市场的可投资性。通过这些有效措施，A股市场整体表现和赚钱效应将持续提升，吸引更多资金入场。

　　今年以来，外资持续流入A股和港股市场寻找投资机会。与此同时，国内居民储蓄也有望向资本市场转移。过去四年，居民储蓄增加了约60万亿，而当前房地产市场已很难成为居民储蓄大转移的主要方向，因为诸多地方房地产市场仍供过于求，房价大幅上涨的可能性不大。这使得资本市场成为承接居民储蓄大转移的一个重要方向。随着市场赚钱效应的提升，公募基金的发行也逐步回暖。

　　展望下半年，随着国际局势不确定性逐步减小，关税战的影响也在逐步减弱，而稳增长的政策还将进一步加码。因此，下半年A股市场和港股市场都有望走出结构性牛市行情。

　　上半年，上证指数已站上3400点关口，与去年低点2600多点相比，上涨超过800点，涨幅逾20%，这已跨越了牛熊分界线。这标志着A股和港股已逐步开启一轮牛市行情，投资者的信心也得到了有效提振。因此，下半年的行情值得我们期待。优质公司和优秀基金将成为居民资产配置的重要方向。当前美股在经历四、五月份的大幅调整后再次出现反弹，甚至有两大指数创出历史新高，但其估值依然高高在上。相比之下，A股和港股的估值则具有更大的投资吸引力。从资本流动的方向来看，下半年资本流动仍将有利于A股和港股，建议投资者保持信心和耐心。

　　证监会提出的以“做强主场”为方向，持续提升A股市场吸引力与竞争力，无疑将极大提振投资者信心，提高A股市场的可投资性，并增强市场的财富效应。一个繁荣的资本市场是建设金融强国的必由之路。同时，资本市场的走强将产生显著的财富效应，直接提振消费，而消费增长正是当前推动经济增长最重要的引擎。因此，建议社会各方积极呵护资本市场，因势利导，推动A股市场走出一轮慢牛长牛行情。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

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